Dodd frank trade option definition

CFTC responde às perguntas frequentes sobre as opções de produtos.

por Nate Endrud | 30 de setembro de 2018.

Hoje, a Divisão de Supervisão de Mercado da CFTC publicou uma resposta às perguntas freqüentes sobre opções de commodities, incluindo obrigações de relatório com respeito a opções comerciais. A resposta esclareceu algumas questões importantes e reiterou outras. Abaixo estão alguns dos destaques, com números correspondentes aos da resposta da CFTC.

3. Como uma atualização, para se qualificar como uma opção comercial (que estão sujeitas a menores encargos regulatórios do que outras opções ou swaps), uma opção de commodities deve envolver uma mercadoria física e atender a três condições: (1) a opção é oferecida por uma "Participante do contrato elegível" (em geral, uma entidade financeiramente sofisticada) ou um participante comercial (um produtor, processador, usuário comercial ou manipulação comercial, a mercadoria física subjacente); (2) a opção é oferecida a um participante comercial; e (3) a opção se destina a ser liquidada fisicamente para que, se exercido, a opção resultaria na venda de uma mercadoria isenta ou agrícola para envio ou entrega imediata ou diferida.

6. De acordo com a Carta de Não-Ação de Compra de Comércio da CFTC, os Participantes de Permuta de Distribuição / Major de não-Swap (Non-SD / MSPs) estão efetivamente isentos de ter que reportar opções comerciais em uma transação por transação de acordo com a Parte 45 de as regras de relatório de swap da CFTC, desde que: (1) relatem todas as opções comerciais não declaradas (ou seja, as opções comerciais em que ambas as contrapartes são não SD / MSPs) através de um arquivo anual FORM TO; e (2) notificar a DMO, por meio de um e-mail para TOreportingrelief@cftc. gov, o mais tardar 30 dias após a entrada em opções comerciais com um valor nocional agregado superior a US $ 1 bilhão em qualquer ano civil. O efeito prático disso provavelmente será que as opções comerciais em que pelo menos uma contraparte é um SD / MSP serão relatadas pelo relatório SD / MSP de acordo com a Parte 45, enquanto as opções comerciais em que ambas as contrapartes são não SD / MSPs ser reportado por ambas as contrapartes no formulário TO.

8. O Formulário TO, o formulário para denunciar opções comerciais de outra forma não declaradas, deve ser preenchido e enviado através do formulário de inscrição na web da Comissão em forms. cftc. gov/_layouts/TradeOptions/TradeOptions. aspx. O formulário deve ser arquivado até 1 de março para o ano civil anterior (por exemplo, 1 de março de 2017 para o ano civil de 2018).

9. O requisito de relatório do FORMULÁRIO TO é desencadeado ao entrar em opções comerciais não declaradas durante o ano civil. No entanto, o valor reportado no formulário é o valor das opções exercidas durante o ano civil.

13. O primeiro formulário de preenchimento de formulário TO, que abrange o ano civil de 2018, deve incluir apenas opções comerciais não declaradas realizadas em ou após 10 de abril de 2018. As opções e os swaps celebrados antes dessa data são considerados "históricos" e relatórios de opções comerciais históricas não foi contemplado nos regulamentos da CFTC.

16. As opções de comércio estão sujeitas aos requisitos de limites de posição da Parte 151 (que os requisitos foram desocupados por decisão judicial, recurso pendente). No entanto, os limites de posição não se aplicam às posições de hedge qualificadas e, além disso, aplicam-se apenas a swaps ou contratos de futuros vinculados a um dos 28 contratos referenciados (em relação aos contratos de energia, o gás natural Henry Hub da NYMEX, o óleo cru doce leve, a NY Harbour Gasoline Blendstock e NY Harbor Heating Oil contratos).

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Dodd-Frank Act.

Na sequência da crise financeira de 2008, a Lei Dodd-Frank Wall Street e Lei de Proteção ao Consumidor de 2018 (Dodd-Frank Act) reforçou a autoridade regulatória da CFTC para supervisionar o mercado de swaps de mais de US $ 400 trilhões.

Regra de escrita.

Como resultado da Lei Dodd-Frank Wall Street Reform e Consumer Protection, a CFTC escreveu regras para regulamentar o mercado de swaps.

Veja as informações abaixo sobre as áreas que o CFTC abordou em sua redação de regras. Veja também as regras propostas e as regras finais emitidas até agora pela Comissão.

Reuniões externas.

O CFTC está comprometido com a transparência no processo de criação de regras. A informação sobre todas as reuniões que o pessoal do Presidente e da Comissão tenham com organizações externas sobre a implementação da Lei Dodd-Frank Wall Street Reform e Consumer Protection será tornada pública. Os tópicos das reuniões, participantes, resumos das reuniões e quaisquer materiais apresentados à CFTC são publicados aqui.

Relatórios e Estudos.

O Dodd-Frank Wall Street Reform e Consumer Protection Act exigiu que a CFTC realizasse uma série de estudos e relatórios sobre uma grande variedade de questões que afetam o mercado de derivativos. As informações sobre esses relatórios e estudos serão publicadas conforme ele estiver disponível.

Texto de H. R. 4173: Lei Dodd-Frank Wall Street Reform e Consumer Protection Act.

Faça o download do PDF da conta, ou.

Leia o texto em THOMAS.

Regulamentação de swaps.

O Dodd-Frank Wall Street Reform e Consumer Protection Act traz uma reforma abrangente para a regulamentação de swaps. Esses produtos, que anteriormente não foram regulamentados nos Estados Unidos, estavam no centro da crise financeira de 2008. O projeto histórico Dodd-Frank autoriza o CFTC a:

Estados Unidos: as regras de Dodd-Frank aclaram o regulamento de alívio do swap para certos trocas de energia, emissão e outros produtos básicos.

Conexões na empresa.

Eileen Bannon e Stephen Humes são Parceiros em nosso escritório de Nova York.

Richard Stephens é um parceiro no nosso escritório da Lakeland.

De modo geral, os swaps de commodities e as opções sobre commodities, estabelecidas ou não, estão sujeitas a regulamentação nos termos da Lei Dodd-Frank Wall Street Reform e Consumer Protection Act ("Dodd-Frank"). Isso ocorre porque a definição de "swap" contida no Commodities Exchange Act (o "CEA") inclui qualquer contrato conhecido como troca de energia, permuta de emissão ou troca de commodities e qualquer opção em qualquer acordo. Além disso, o termo "swap" inclui uma "opção de qualquer tipo que seja para compra ou venda, com base no valor de 1 ou mais commodities". No entanto, existem exclusões da definição de "swap", incluindo uma exclusão para qualquer venda de uma mercadoria não financeira ou segurança para envio ou entrega diferida, desde que a transação se destine a ser liquidada fisicamente (a "Exclusão do Contrato Aberto") .

Alívio Regulatório.

Em 10 de julho de 2018, a Commodities Futures Trading Commission (a CFTC) e a Securities Exchange Commission (SEC) emitiram uma regra final conjunta e interpretações efetuadas em 12 de outubro de 2018 (a "Regra final conjunta") sob Dodd-Frank, além disso definindo o termo "swap" e interpretando a exclusão do contrato a prazo. Este alerta discute a Exclusão do Contrato Direito e suas implicações.

Além disso, em 27 de abril de 2018, a CFTC publicou uma regra final provisória que prevê uma isenção de opção comercial (a "Isenção de opção de comércio"), que isenta certas opções de commodities de muitas disposições do regime de regulamentação Dodd-Frank. Embora a data de conformidade da isenção de opção de comércio também seja 12 de outubro de 2018, os participantes do mercado de opções de commodities não precisam cumprir qualquer regra ou regulamento aplicável a uma opção de commodity até que essa regra ou regulamento seja aplicável a swaps em geral. Este alerta também discute a isenção de opção comercial e suas implicações. 1.

Finalmente, em 15 de agosto de 2018, a CFTC emitiu uma carta sem ação, desde que os participantes no mercado possam temporariamente invocar a isenção de opção de comércio para obter alívio de todas as provisões de Dodd-Frank aplicáveis ​​a swaps, além de antifraude, anti manipulação e limites de posição.

1. Exclusão do Contrato Aberto.

A Exclusão do Contrato Aberto da definição de swap requer que:

a commodity seja uma mercadoria não financeira, a transação seja uma venda para envio ou entrega diferida, e as partes pretendem liquidar fisicamente a venda.

Âmbito da definição de "produto não financeiro"

De acordo com a Regra Final Conjunta, a CFTC dá uma interpretação de commodities não financeiras como commodities que são mercadorias isentas ou commodities agrícolas que podem ser entregues fisicamente. As mercadorias isentas são, por sua vez, definidas como commodities que não estão excluídas das commodities 2 ou commodities agrícolas. Como as mercadorias excluídas são de natureza financeira, a isenção de contrato a prazo está disponível para todas as mercadorias que não sejam de natureza financeira.

Na Norma Final Conjunta, a CFTC também interpreta a Exclusão do Contrato Aberto como disponível para commodities intangíveis, se tais mercadorias intangíveis podem ser entregues fisicamente. No caso de produtos intangíveis, o CFTC interpreta a entrega física como uma capacidade de transmitir a propriedade da mercadoria e que a mercadoria pode ser consumida. A CFTC observa, em particular, que uma mercadoria ambiental, como uma permissão de emissão, é elegível para a Exclusão do Contrato de Avanço, porque pode ser entregue e consumido fisicamente (por exemplo, ao emitir a quantidade relevante de poluentes).

Venda para "Remessa ou Entrega Diferida"

Antes da promulgação da Dodd-Frank, a CFTC teve ocasião de interpretar quando a venda de uma mercadoria em dinheiro para entrega ou entrega diferida não era da sua jurisdição como contrato de futuros. Na Norma Final Conjunta, a CFTC declara que interpretará a exclusão antecipada para commodities não financeiras a partir da definição de troca de acordo com sua interpretação histórica da exclusão futura existente em relação aos contratos de futuros.

A premissa histórica da exclusão a termo é que o regime regulatório não se aplica às "transações de comercialização comercial" privadas que criem obrigações exigíveis para entregar, mas em que a entrega é diferida por conveniência ou necessidade comercial. A exclusão a termo destina-se a isentar transações onde a intenção é transferir a propriedade da mercadoria e não apenas o seu risco de preço.

Determinando a intenção de se estabelecer fisicamente.

Ao determinar se uma transação é uma transação de mecanização comercial, a CFTC tem aplicado historicamente um teste de "fatos e circunstâncias" para determinar as partes intenção em relação à entrega.

Brent Interpretação Safe Harbor aplicável.

Na Regra Final Conjunta, a CFTC está fornecendo uma interpretação final de que os princípios subjacentes ao porto seguro fornecidos pela "Interpretação Brent" em relação a "inscrições" se aplicam no contexto do swap. De acordo com os fatos da Interpretação do Brent, várias partes firmaram uma cadeia de contratos nos termos da qual eles seriam obrigados a fazer ou receber a entrega de petróleo bruto, sem o direito de compensar, cancelar ou liquidar a base de pagamento de diferenças. Um vendedor de acordo com um contrato den aviso a um comprador que, por sua vez, deve notificar oportunamente seu comprador até que seja notificado ao comprador que optar por receber a entrega ou não tem tempo suficiente para transmitir o aviso. O título passa pela cadeia: cada vendedor é responsável pela entrega da carga e cada comprador é responsável por seu preço de compra negociado. Se as partes determinarem que têm posições de compensação, no entanto, em vez de efetuar entregas, eles freqüentemente negociam o pagamento de diferenças de acordo com um acordo separado e negociado individualmente como um "livro-out". A Interpretação do Brent só está disponível entre "participantes comerciais em conexão com seus negócios".

Na Norma Final Conjunta, a CFTC fornece orientações interpretativas de que os participantes do mercado comercial que regularmente fazem ou recebem a entrega do produto não financeiro referenciado no curso normal de suas atividades podem se qualificar para a Exclusão do Contrato Aberto, não obstante que eles entrem em "book-out" "transações na acepção da interpretação de Brent. A intenção de fazer ou receber a entrega deve ser deduzida do fato de que as partes no contrato, de fato, regularmente fazem ou recebem a entrega do produto referenciado no curso normal de seus negócios. Em contrapartida, a CFTC rejeita a aplicação da Interpretação do Brent aos jogadores financeiros que fazem ou recebem a mercadoria em conexão com seus negócios. A CFTC limita sua interpretação aos participantes comerciais e interpreta comercial neste contexto como "relacionado ao negócio de um produtor, processador, fabricante, refinador ou comerciante".

Determinados Princípios de Isenção de Energia Preservados.

Como a CFTC estendeu a Interpretação do Brent a commodities não financeiras, determinou retirar a Isenção de Energia 3, que, entre outras coisas, ampliou a Interpretação de Brent a produtos de energia além do petróleo. No entanto, a isenção de energia foi em vários aspectos mais ampla que a interpretação de Brent. Como resultado, o CFTC expressa expressamente a aceitabilidade de certos princípios estabelecidos na Isenção de Energia. A CFTC esclarece como consistente com os acordos bilaterais de compensação do Brent, sejam eles celebrados no momento do contrato original de energia ou posteriormente, pelo que a entrega líquida das partes da mesma mercadoria seja entregue no mesmo local e durante o mesmo período de entrega. No entanto, a CFTC acrescenta critérios aos princípios estabelecidos na isenção de energia, ao exigir que as partes ao efetuarem a transação tenham uma intenção de boa-fé para fazer ou receber a entrega e que a compensação não seja intencional.

Além disso, uma falta de entrega como resultado do exercício de um "direito de rescisão de boa-fé" não tornará a obrigação de entrega não vinculativa. No entanto, o direito de rescisão de boa-fé deve ser inesperado pelas partes no momento em que o contrato é celebrado.

Finalmente, o CFTC confirma como geralmente aceitável determinadas opções de entrega física descritas na Isenção de Energia: (1) "intercâmbios de notas", pelo qual uma qualidade, classe ou tipo de produto é trocada por outra, e (2) passagem de título e aceitação de uma mercadoria , se o comprador não levantar a carga, mas, em vez disso, passa o título para um comprador subseqüente em uma cadeia.

Opções de mercadorias incorporadas em contratos financeiros.

Conforme mencionado acima, a CFTC afirma que interpretará a exclusão a termo da definição de swap da mesma maneira que a interpretação histórica da exclusão futura existente em relação aos contratos de futuros. Usando tais princípios históricos, o CFTC fornece uma interpretação final de que um contrato a termo que contenha uma opção ou opções de commodities embutidas será uma mercadoria não-financeira excluída (e não uma troca) se a (s) opção (s) embutida (s):

pode ser usado para ajustar o preço do contrato a prazo, mas não prejudicar a natureza geral do contrato como um contrato a prazo, não se dirige ao prazo de entrega, de modo que a característica predominante do contrato seja a entrega efetiva e não pode ser cortada e comercializada separadamente do contrato a prazo global em que estão incorporados.

Por exemplo, o CFTC declara que os contratos com opcionalidade volumétrica podem satisfazer a Exclusão do Contrato Direito e fornece uma lista de sete fatores necessários, incluindo que o exercício ou o não exercício da opcionalidade volumétrica incorporada baseia-se principalmente em fatores físicos ou requisitos regulamentares que são fora do controle das partes. Da mesma forma, conforme avaliado em termos de fatos e circunstâncias, os contratos de requisitos completos, os contratos de capacidade, os acordos de serviços de transmissão (ou de transporte), os acordos de pedágio e os contratos de fornecimento de picos podem satisfazer a interpretação "encaminhamento com opção volumétrica incorporada" e, portanto, .

O CFTC fornece uma interpretação de que não considera os termos de extensão nem extensão como opções nos termos de entrega. Ao declarar como uma condição que a opção embutida pode não "segmentar o prazo de entrega", a CFTC pretende que a opção incorporada não afete o valor da entrega enquanto a entrega ocorrer eventualmente.

Finalmente, o CFTC fornece uma interpretação de certos contratos físicos de fornecimento e consumo com recursos semelhantes a opções, como não opções (e, portanto, não swaps). Em resposta aos comentadores & # 39; descrição de certos acordos de pedágio físico como arrendamento, a CFTC fornece uma interpretação de que um contrato não será uma opção se: (1) o objeto do contrato for o uso da instalação e não a compra ou venda da mercadoria associado à instalação, (2) o contrato concede ao comprador o uso exclusivo da instalação especificada ou parte relevante dela, e (3) o pagamento é um pagamento para uso em vez de um pagamento para uma opção de uso. No entanto, se o exercício do direito de uso da instalação implique taxas adicionais às taxas originais, o contrato será considerado uma opção.

2. A isenção de opção de comércio.

Conforme mencionado acima, a definição de swap inclui "[uma] opção de qualquer tipo que seja para compra ou venda ou com base no valor de 1 ou mais commodities". Esta definição não exclui opções estabelecidas fisicamente. No entanto, de acordo com a Excepção da Opção de Comércio, emitida como uma regra final provisória, as operações elegíveis da opção estarão isentas do cumprimento de certas disposições da Dodd-Frank aplicáveis ​​aos swaps.

As disposições da isenção de opção comercial são as seguintes:

o oferente deve ser (a) um participante do contrato elegível, ou (b) um produtor, processador, um usuário comercial ou um comerciante em relação à mercadoria ou produtos ou subprodutos deles, e esse oferente está oferecendo a opção de commodity exclusivamente para fins relacionados ao seu negócio, o oferente deve ter uma base razoável para acreditar que o destinatário é um produtor, processador, um usuário comercial ou um comerciante em relação à mercadoria ou produtos ou subprodutos deles, e esse vendedor é oferecido ou entrar na opção de mercadoria exclusivamente para fins relacionados ao seu negócio, como tal, o destinatário deve satisfazer os critérios visados ​​no número 2 acima, e a opção de commodity deve ser destinada a ser liquidada fisicamente, de modo que, se exercido, a opção resultaria na venda de uma mercadoria isenta ou agrícola para envio ou entrega imediata ou diferida. A intenção de se estabelecer fisicamente deve ser interpretada de acordo com a Regra Final Conjunta.

A intenção da isenção de opção de comércio é fornecer uma isenção de muitas das regras aplicáveis ​​aos swaps sob o regime Dodd-Frank. No entanto, os requisitos de manutenção de registros e relatórios são mantidos para manter a transparência. Uma alternativa de apresentação de notificação anual (como alternativa ao relatório de swap-by-swap em tempo real) é fornecida se nenhuma contraparte de uma opção comercial enviar relatórios a um depósito de dados de swap como resultado de suas atividades de troca de troca. Além disso, os requisitos de capital e margem em revendedores de swap e principais participantes de swap continuam a aplicar, que regem a margem inicial e os requisitos de limiar de margem em relação às contrapartes aos negociantes de swap e aos principais participantes de swap. Finalmente, os principais requisitos de relatórios de comerciantes, limites de posição, procedimentos de gerenciamento de riscos aplicáveis ​​aos negociantes de swap e regras anti-fraude e anti manipulação continuam a ser aplicáveis.

3. Carta sem ação e possíveis alterações.

Na regra final conjunta, a CFTC afirma que sua interpretação quanto aos encaminhamentos com a opcionalidade volumétrica pode ser invocada pelos participantes do mercado, mas que, no entanto, convida comentários públicos sobre todos os aspectos da interpretação. Da mesma forma, no Trade Trade Exemption, o CFTC convida comentários para avaliar se deve ou não alterar seus termos.

Na Norma Final Conjunta, a CFTC declara que estará emitindo alívio sem ação em relação ao cumprimento das disposições regulatórias da Dodd-Frank para os participantes do mercado que de outra forma cumpram as disposições da Isenção de Opção de Comércio. Em 15 de agosto de 2018, a CFTC emitiu uma carta de não ação indicando a intenção de que os participantes do mercado agindo em conformidade com os termos dos termos de isenção de opção de comércio terão até o início de 31 de dezembro de 2018 e a data efetiva de qualquer ação final tomada pela CFTC, para não estar sujeita ao regime regulatório Dodd-Frank, exceto as regras anti-fraude e anti-manipulação e limites de posição. De acordo com a Regra Final Conjunta, o objetivo deste alívio é permitir que a CFTC aproveite a oportunidade para rever e avaliar os comentários recebidos tanto na interpretação quanto aos encaminhamentos com opcionalidade volumétrica e na Isenção de Opção de Comércio, para determinar se as mudanças são apropriadas.

O Takeaway.

Os swaps de commodities e as opções sobre commodities (estabelecidas ou não) são swaps. A CFTC forneceu alívio do regime de regulamentação Dodd-Frank para os acordos que satisfaçam a Exclusão do Contrato Aberto, o que determina que não são swaps e os acordos que satisfaçam a Isenção de Opção de Comércio, que apesar de serem swaps estão isentos de muitos dos requisitos da regulamentação regime. No entanto, a exclusão e a isenção estão condicionadas à adesão aos requisitos, incluindo a natureza das partes, e a intenção de se estabelecer fisicamente, cuja intenção será determinada com base em fatos e circunstâncias.

1. A versão de 27 de abril de 2018 também inclui uma regra final que revoga os regulamentos anteriores da CFTC sobre opções de commodities e geralmente permite que os participantes do mercado troquem opções de commodities sujeitas às regras aplicáveis ​​a qualquer outro swap.

2. O termo "mercadoria excluída" significa -

(i) taxa de juros, taxa de câmbio, moeda, segurança, índice de segurança, risco de crédito ou medida, dívida ou instrumento de patrimônio, índice ou medida de inflação ou outro índice ou medida macroeconômica;

(ii) qualquer outra taxa, diferencial, índice ou medida de risco econômico ou comercial, retorno ou valor que seja -

(I) não se baseia substancialmente no valor de um grupo estreito de commodities não descrito na cláusula (i); ou.

(II) com base exclusivamente em 1 ou mais commodities que não possuem mercado de caixa;

(iii) qualquer índice econômico ou comercial baseado em preços, taxas, valores ou níveis que não estão sob controle de nenhuma parte no contrato, acordo ou transação relevante; ou.

(iv) uma ocorrência, extensão de uma ocorrência ou contingência (exceto uma alteração no preço, taxa, valor ou nível de uma mercadoria não descrita na cláusula (i)) que é & ndash;

(I) além do controle das partes para o contrato, acordo ou transação relevante; e.

(II) associado a uma conseqüência financeira, comercial ou econômica.

3. Isenção para certos produtos de energia envolvente, 58 FR 21386-02 (20 de abril de 1993).

O conteúdo deste artigo destina-se a fornecer um guia geral sobre o assunto. Recomenda-se um conselho especializado sobre suas circunstâncias específicas.

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Dodd-Frank Wall Street Reform e Consumer Protection Act.

Qual é o "Dodd-Frank Wall Street Reform e Consumer Protection Act"

O Dodd-Frank Wall Street Reform e Consumer Protection Act é uma enorme lei de reforma financeira aprovada pelo governo Obama em 2018 como resposta à crise financeira de 2008. Nomeado após o senador dos EUA Christopher J. Dodd e o representante dos EUA Barney Frank , as inúmeras provisões do ato, detalhadas em cerca de 2.300 páginas, estão sendo implementadas ao longo de vários anos e destinam-se a diminuir vários riscos no sistema financeiro dos EUA. O ato estabeleceu uma série de novas agências governamentais encarregadas de supervisionar vários componentes do ato e, por extensão, vários aspectos do sistema bancário. O presidente Donald Trump se comprometeu a revogar Dodd-Frank e, em 8 de junho, a Câmara dos Deputados votou em substituição do Financial CHOICE Act, que reverterá partes significativas de Dodd-Frank. No entanto, não se espera que o ato de ELABORAÇÃO passe o Senado na sua totalidade.

BREAKING Down 'Dodd-Frank Wall Street Reform e Consumer Protection Act'

O Conselho de Supervisão da Estabilidade Financeira e a Autoridade de Liquidação Ordenada monitora a estabilidade financeira de grandes empresas cujo fracasso poderia ter um grande impacto negativo na economia (empresas consideradas "muito grandes para falhar"). Ele também prevê liquidações ou reestruturações através do Fundo de Liquidação Ordem, que fornece dinheiro para auxiliar no desmantelamento de empresas financeiras que foram colocadas em liquidação judicial e evita que os dólares dos impostos sejam utilizados para sustentar essas empresas. O conselho tem autoridade para separar os bancos que são considerados tão grandes como para representar um risco sistêmico; Também pode forçá-los a aumentar seus requisitos de reserva. Da mesma forma, o novo Serviço Federal de Seguros deve identificar e monitorar companhias de seguros consideradas "muito grandes para falhar".

O Departamento de Proteção Financeira do Consumidor (CFPB) deve evitar empréstimos hipotecários predatórios (refletindo o sentimento generalizado de que o mercado hipotecário subprime foi a causa subjacente da catástrofe de 2008) e facilita aos consumidores a compreensão dos termos de uma hipoteca antes de finalizar a papelada. Ele impede que os corretores de hipotecas ganhem comissões mais altas para fechar empréstimos com taxas mais elevadas e / ou taxas de juros mais altas e diz que os credores de hipotecas não podem orientar potenciais mutuários para o empréstimo que resultará no pagamento mais alto para o originador.

O CFPB também governa outros tipos de empréstimos ao consumidor, incluindo cartões de crédito e débito, e lida com reclamações dos consumidores. Exige que os credores, excluindo os credores de automóveis, divulguem informações de uma forma que seja fácil para os consumidores lerem e entenderem; um exemplo são os termos simplificados que você encontrará em aplicativos de cartão de crédito.

Um componente-chave do Dodd-Frank, a Regra Volcker (Título VI da Lei), restringe as formas como os bancos podem investir, limitando a negociação especulativa e eliminando a negociação exclusiva. Separando efetivamente o investimento e as funções comerciais de um banco, a Regra da Volcker restringe fortemente a capacidade de uma instituição empregar técnicas e estratégias de negociação de risco quando também atendem clientes como depositário. Os bancos não podem ser envolvidos com hedge funds ou private equity, uma vez que esses tipos de negócios são considerados muito arriscados. Em um esforço para minimizar possíveis conflitos de interesses, as empresas financeiras não têm permissão para negociar sem ter "pele suficiente no jogo". A Regra Volcker é claramente um impulso para trás na direção da Lei Glass-Steagall de 1933 - uma lei que reconheceu os perigos inerentes das entidades financeiras que estendem os serviços bancários comerciais e de investimento ao mesmo tempo.

O ato também contém uma provisão para regulamentar derivativos, como os credit default swaps que foram amplamente responsabilizados por contribuir para a crise financeira de 2008. Como esses derivados financeiros exóticos foram negociados em balcão, em oposição às trocas centralizadas, como ações e commodities, muitos desconheciam o tamanho do mercado e o risco que representavam para a economia maior.

A Dodd-Frank estabeleceu trocas centralizadas para negociação de swaps para reduzir a possibilidade de inadimplência da contraparte e também exigiu uma maior divulgação de informações de negociação de swaps para o público para aumentar a transparência nesses mercados. A regra de Volcker também regula o uso de derivativos por parte das empresas financeiras na tentativa de impedir que as instituições "muito grandes para falhar" assumam grandes riscos que possam causar estragos na economia em geral.

Dodd-Frank também estabeleceu o Escritório de Ratings de Crédito da SEC, uma vez que as agências de notação de crédito foram acusadas de dar classificações de investimento equivocadamente favoráveis ​​que contribuíram para a crise financeira. O escritório é encarregado de garantir que as agências melhorem sua precisão e proporcionem avaliações de crédito significativas e confiáveis ​​para as empresas, municípios e outras entidades que avaliam.

Aids Whistleblowers.

Dodd-Frank reforçou e expandiu o programa de denúncia existente promulgado pelo Sarbanes-Oxley Act (SOX). Especificamente, a Lei:

- Estabeleceu um programa de recompensa obrigatório sob o qual denunciantes podem receber de 10 a 30% do produto de uma liquidação de litígio.

- Ampliou o escopo do empregado coberto, incluindo funcionários da empresa, bem como suas subsidiárias e afiliadas.

- Ampliou o estatuto de limitações em que um denunciante pode apresentar uma reclamação contra seu empregador de 90 a 180 dias após a descoberta de uma violação.

Crítica de Dodd-Frank.

Os defensores de Dodd-Frank acreditam que o ato impedirá nossa economia de enfrentar uma crise como a de 2008 e proteger os consumidores de muitos dos abusos que contribuíram para a crise. Infelizmente, limitar os riscos que uma empresa financeira pode levar simultaneamente diminui a sua capacidade de lucro. Os detratores acreditam que o projeto de lei pode prejudicar a competitividade das empresas dos EUA em relação aos seus homólogos estrangeiros. Em particular, a necessidade de manter o cumprimento regulamentar, eles sentem, impaga indevidamente os bancos comunitários e instituições financeiras menores - apesar de não terem participado da recessão.

Tais nobres do mundo financeiro como o ex-secretário do Tesouro Larry Summers, o CEO da Blackstone Group L. P. (BX), Stephen Schwarzman, o ativista Carl Icahn e o JPMorgan Chase & amp; O CEO da Co. (JPM), Jamie Dimon, também argumenta que, embora cada instituição individual seja, sem dúvida, mais segura devido a restrições de capital impostas por Dodd-Frank, essas restrições tornam geral um mercado mais ilíquido. A falta de liquidez pode ser especialmente potente no mercado de títulos, onde todos os valores mobiliários não são marcados para o mercado e muitos títulos não possuem um estoque constante de compradores e vendedores.

Os requisitos de reservas mais elevadas segundo o Dodd-Frank significam que os bancos devem deter uma maior porcentagem de seus ativos em dinheiro, o que diminui o valor que eles podem deter em títulos negociáveis. Com efeito, isso limita o papel de mercado de títulos que os bancos tradicionalmente realizaram. Com os bancos incapazes de desempenhar o papel de criador de mercado, os potenciais compradores terão dificuldade em encontrar vendedores contrários, mas, o mais importante, os vendedores potenciais terão dificuldade em encontrar compradores contrários.

Os críticos acreditam que o ato prejudicará o crescimento econômico. Se essa crítica se revelar verdadeira, o ato poderia afetar os americanos sob a forma de maior desemprego, salários mais baixos e aumentos mais lentos de riqueza e padrões de vida. Enquanto isso, custará dinheiro para operar todas essas novas agências e reforçar todas essas novas regras - mais de 225 novas regras em um total de 11 agências federais, para ser exato - e esse dinheiro virá de contribuintes.

Derivativos em Revisão.

Importantes desenvolvimentos legais, regulamentares e outros na área de derivativos.

Dodd-Frank Act.

Opções de comércio: desenvolvimentos recentes do usuário final.

Em 16 de março de 2018, a Commodity Futures Trading Commission ("CFTC") aprovou uma regra final ("Regra Final"), eliminando certos requisitos de registro e registro de "opção comercial" [1] contrapartes que não são nem "comerciantes de swap" nem " principais participantes de swap "(" Non-SD / MSPs "). [2] A regra final é resumidamente resumida abaixo.

As opções de produtos estão incluídas na definição de "swap" nos termos do Commodity Exchange Act, conforme alterada pela Lei Dodd-Frank ("CEA") [3] e, como tal, na ausência de uma isenção, estão sujeitos aos vários requisitos a seguir aplicável aos swaps. No entanto, uma regra final provisória CFTC emitida em abril de 2018 (a "isenção de opção de comércio 2018") isenta uma transação de opção de commodity de certos requisitos de swap se as seguintes condições forem satisfeitas: (i) o oferente da opção é um "contrato elegível participante ", conforme definido na seção 1a (18) da CEA ou um participante comercial (um produtor, processador, usuário comercial ou manipulação de comerciante, a mercadoria física subjacente e que esteja entrando na opção exclusivamente relacionada ao seu negócio como tal); (ii) o destinatário da opção é um participante comercial; e (iii) as partes pretendem liquidar fisicamente a opção para que, se exercida, a opção resultaria na venda de uma mercadoria não financeira para envio ou entrega imediata (ou seja, local) ou diferido (ou seja, antecipadamente). [4]

A isenção de opção de comércio de 2018 não isentou uma opção de commodities qualificada (uma "opção comercial") de todos os requisitos de swap; Em vez disso, relatórios, registro, limites de posição e outros requisitos geralmente permanecem aplicáveis. Na verdade, esses requisitos continuaram a existir mesmo para opções de negociação qualificadas entre Non-SD / MSPs. No entanto, a Carta Não-Ação nº 13-08, que foi emitida após a isenção de opção comercial de 2018, forneceu o seguinte alívio em relação a uma opção comercial entre Non-SD / MSPs:

Em vez dos requisitos de relatório que de outra forma se aplicariam, uma contraparte pode denunciar a transação da opção de negociação no Formulário TO até 1º de março após o ano civil em que a opção comercial foi contratada. Como condição para o alívio do relatório anterior, a contraparte deve notificar a CFTC, por meio de um e-mail para [email & # 160; protected], o mais tardar 30 dias após a entrada em opções comerciais com um valor nocional agregado acima de US $ 1 bilhão durante qualquer ano civil. [5] Cada contraparte pode cumprir os requisitos de manutenção de registros mantendo os registros comerciais básicos (ou seja, "registros completos, completos e sistemáticos, juntamente com todos os dados e memorandos pertinentes, em relação a cada troca em que sejam uma contraparte").

A Regra Final elimina vários requisitos da Isenção de Opção de Comércio de 2018 e retira a Carta Não-Ação nº 13-08 na íntegra. Especificamente, de acordo com a Regra Final, uma contraparte não-SD / MSP que entra em uma opção comercial não é mais necessária para: (i) denunciar a opção comercial no formulário TO; (ii) notificar a CFTC após a entrada em opções comerciais superiores a US $ 1 bilhão em valor nocional agregado; ou (iii) cumprir quaisquer requisitos de manutenção de registros (além de obter e fornecer um identificador de entidade legal para qualquer contraparte SD ou MSP). Além disso, a Regra final elimina o requisito de que as opções comerciais estão sujeitas aos limites da posição. A Regra Final entrou em vigor em sua publicação em 21 de março de 2018 no Federal Register.

[1] Uma "opção de comércio" é definida no glossário da CFTC como "transacção de opção de mercadoria [a] em que o escritor acredita razoavelmente que o comprador esteja envolvido em negócios envolvendo o uso dessa mercadoria ou uma mercadoria relacionada . "Glossário CFTC (disponível em cftc. gov/ConsumerProtection/EducationCenter/CFTCGlossary/glossary_t).

[2] Opções comerciais, 81 Fed. Reg. 14.966 (21 de março de 2018).

[4] Commodity Options, 77 Fed. Reg. 25.320 (27 de abril de 2018).

[5] Carta CFTC nº 13-08 (5 de abril de 2018).

Contratos de gás natural e energia elétrica: desenvolvimentos recentes do usuário final.

Em 4 de abril de 2018, a Securities and Exchange Commission ("SEC") e a Commodity Futures Trading Commission ("CFTC") emitiram em conjunto uma orientação ("Orientação Proposta"), concluindo preliminarmente que certos contratos de capacidade de energia elétrica e certos contratos de fornecimento de gás natural (conforme descrito abaixo) constituem "acordos comerciais usuais" [1] e, como tal, não devem ser considerados "swaps" ao abrigo do Commodity Exchange Act, conforme alterado pela Lei Dodd-Frank ("CEA"). A Orientação proposta geralmente descreve esses dois tipos de contratos qualificados da seguinte forma:

Determinados contratos de capacidade de energia elétrica: contratos de capacidade em mercados de energia elétrica que são usados ​​em situações em que os requisitos regulatórios de uma comissão pública de serviços públicos obrigam as entidades que atendem a carga e carregam servindo serviços elétricos nesse estado para comprar '' capacidade '' (às vezes referido como '' adequação de recursos '') dos fornecedores para garantir a gestão da rede e a capacidade de entrega on-demand do poder para os consumidores. Certos contratos de fornecimento de gás natural: contratos de fornecimento de energia que permitem que uma empresa elétrica compre gás natural de outro fornecedor de gás natural naqueles dias em que suas empresas locais de distribuição de gás natural reduzem seu serviço de transporte de gás natural.

A Orientação Proposta não substitui ou afeta a exclusão anterior da CFTC da definição de swap para contratos de capacidade e contratos de fornecimento picos que se qualificam como contratos antecipados com "opcionalidade volumétrica incorporada". [2] O período de comentários para a Orientação Proposta termina em 9 de maio, 2018.

[1] Ver definição adicional de "Swap", "Swap com base em segurança" e "Contrato de permuta com base na segurança"; Swaps mistos; Contrato de permuta baseado em segurança, Recordkeeping, 77 Fed. Reg. 48,208, 48,246 (13 de agosto de 2018) (a "Regra de Definição de Produto"). Entre outras coisas, a Regra de Definição de Produto estabeleceu uma isenção à definição de swaps para "transações comerciais". O objetivo desta isenção é "permitir comercial. . . entidades para continuar a operar seus negócios e operações sem interrupções significativas e fornecer que o swap. . . As definições não são lidas para incluir comerciais. . . operações que historicamente não foram consideradas como envolvendo swaps ". Id. em 48.247. Ao determinar se um acordo celebrado por entidades comerciais teria direito à isenção, a CFTC e a SEC declararam que pretendiam considerar as características e fatores comuns aos exemplos que deu na publicação, a saber: (i) o contrato não conter obrigações de pagamento, independentemente ou não contingentes, que sejam separáveis ​​do contrato, contrato ou transação; (ii) o contrato não é negociado em um mercado organizado ou de balcão; e (iii) o contrato é celebrado por entidades comerciais ou sem fins lucrativos como diretores (ou por seus agentes) para atender a uma finalidade comercial, comercial ou sem fins lucrativos independente, além de fins especulativos, de hedge ou de investimento. Identidade .

[2] A exclusão do contrato a termo da definição de "swap" destina-se a um contrato que satisfaça os seguintes fatores: (i) o contrato prevê a liquidação física e, portanto, prevê a transferência da propriedade do produto e não o preço exclusivo risco; (ii) as partes pretendem que as operações sejam resolvidas fisicamente; e (iii) ambas as partes são partes comerciais e regularmente fazem ou recebem a entrega do produto no curso normal dos negócios. Veja a regra da definição do produto, em 48,227-28. Por sua vez, um contrato a termo com "opcionalidade volumétrica incorporada" é excluído da definição de swap, ao satisfazer o seguinte teste:

A opcionalidade incorporada não prejudica a natureza geral do contrato, contrato ou transação como contrato antecipado; A característica predominante do acordo, contrato ou transação é a entrega efetiva; A opcionalidade incorporada não pode ser separada e comercializada separadamente do acordo, contrato ou transação geral em que está incorporado; O vendedor de uma mercadoria não financeira subjacente ao contrato, contrato ou transação com opcionalidade volumétrica incorporada pretende, no momento em que conclua o contrato, contrato ou transação para entregar a mercadoria não financeira subjacente se a eqüidade volumétrica incorporada for exercida; O comprador de uma mercadoria não financeira subjacente ao contrato, contrato ou transação com opcionalidade volumétrica incorporada pretende, no momento em que conclua o contrato, contrato ou transação, a entrega da mercadoria não financeira subjacente, se a eqüidade volumétrica incorporada for exercida; Ambas as partes são festas comerciais; e a opcionalidade volumétrica incorporada destina-se principalmente, no momento em que as partes entrem no acordo, contrato ou transação, para atender a fatores físicos ou requisitos regulamentares que possam razoavelmente influenciar a demanda ou o fornecimento de bens não financeiros.

Consulte Contratos Antecipados com Opcionalidade Volumétrica Incorporada 80 Fed. Reg. 28,239, 28,241 (18 de maio de 2018).